14(29)
80
160
80
160
01 02 03 04 05 06 07 08 09
PPM-index
Premiesparfonden
Premievalsfonden
Sv statsobligationer
SIX return index
Figur 1
Utveckling för dels aktiemarknaden för Sverige och
internationellt samt svenska räntepapper (vänster graf), dels
PPM-index, Premiespar- och Premievalsfonden, svenska
statsobligationer (OMRX) samt SIX return index, logaritmisk
skala, månadsgenomsnitt, november 2000 till maj 2010
Använda index. SIX return index: kapitalviktat index för Stockholmsbörsen med
aktieutdelningarna återinvesterade, dvs. ett index för totalavkastning. Sv.
statsobligationer: index för totalavkastningen för Svenska statsobligationer
(Handelsbanken). World, Europa och Emerging Markets: utvecklingen av
totalavkastningen för respektive marknad omräknat till svenska kronor (Morgan
Stanley Capital International, MSCI). PPM-index kapitalviktat index för alla valbara
fonder i premiepensionssytemet. Premiespar- och Premievalsfond förvaltades av 7:e
AP-fonden.
Av högra grafen i figur 1 framgår att PPM-index samt PSF och PVF för
perioden uppvisade ett litet, men positivt resultat som dock ligger långt
under det som uppnåddes av såväl Stockholmsbörsen som för svenska
räntepapper. Fallet i indexen under IT-bubblan, undantaget
räntemarknaden, samvarierar i hög grad, medan i tillväxtfasen därefter
växte SIX return index mer kraftfullt. Effekten av finanskrisen slog igenom
relativt likformigt och efter vändningen i börsklimatet under våren 2009
växte SIX return index återigen kraftigare. PSF och PVF samt PPM-index
har såldes haft en sämre utveckling än Stockholmsbörsen och
obligationsmarknaden, utan hänsyn tagen till risk. Noteras kan också att
PPM-index och 7:e AP-fondens två fonder var kraftigt korrelerade med
varandra, vilket bör vara så när det förstnämnda indexet har varit
benchmark för de två sistnämnda.
Fondutvärdering
Målet för avkastning i PSF var, som nämnts, att den minst skulle motsvara
avkastningen för PPM-index men med en lägre risk för löpande
femårsperioder. Risk definieras, som brukligt är, som standardavvikelsen
för avkastningarna. PVF förutsattes att ha samma avkastningskrav med ett
påslag på minst 0,35 procentenheter per år men inget krav beträffande
risknivån. För att utvärdera huruvida denna målsättning för 7:e AP-fondens
två fonder har uppfyllts har data och beräkningar för fem överlappande 5-
årsperioder sammanställts, se tabell 3. Utöver data för PPM-index samt PSF
och PVF har uppgifter för de index som tidigare diskuterats lagts till. En
portfölj bestående av hälften aktier och statsobligationer har också
80
160
80
160
01 02 03 04 05 06 07 08 09
SIX return index
Sv statsobligationer
World (MSCI)
Emering Markets (MSCI)
Europa (MSCI)
