12(29)
Av tabell 1 framgår inte var tillgångarna geografiskt sett varit placerade.
Risken i finansiella tillgångar kan minskas genom diversifiering mellan olika
tillgångsslag och var i världen dessa tillgångar placeras. Studeras portföljen
för den sammanlagda behållningens placeringar i och utanför Sverige samt
i olika tillgångsslag, framkommer att portföljen var kraftigt överviktad i
aktier som var placerade utanför Sverige: 2007 och 2009 uppgick andel
aktier placerade utanför Sverige till ca 60 procent och andelen svenska
aktier till 25 procent. Den lägre andelen 2008 sammanhänger med prisfallet
på världens börser. Beträffande räntepapper var den största andelen
placerad i Sverige.
Tabell 2
Fördelning, i procent, av aktier och räntebärande
värdepapper i och utanför Sverige för aktivt valda fonder
samt Premiesparfonden, ultimo 2007-09
Aktier
Räntepapper o likvida
medel
Alternativa
placeringar
Tillväxt-
Utvecklade
Sverige
Utland
Sverige
marknader marknader
2007
14,9
45,3
24,9
1,9
10,5
2,4
2008
8,3
44,0
22,4
6,1
16,9
2,3
2009
17,2
41,0
24,5
3,0
12,8
1,5
Källa: Premiepensionsmyndighetens Årsredovisningar, olika årgångar
Den geografiska fördelningen av tillgångarna sammanhänger också med att
7:e AP-fondens två fonder var kraftigt överviktade i utländska och svenska
aktier. Enligt fondernas direktiv placerade PSF ca 80 procent av sitt kapital i
aktier (varav 20 procent i Sverige), ca 8 procent i räntebärande placeringar
(50/50 mellan Sverige och värdepapper denominerade i pund och dollar)
samt 10 procent i alternativa placeringar (s k private equity och hedge-
fonder). Placeringsdirektivet för PVF stipulerade 70 procent i utländska
aktier och 20 procent i svenska, resterande 10 procent i alternativa
placeringar.
Väldiversifierade värdepappersportföljer som är placerade i såväl det egna
landets som i andra länders värdepapper brukar vara en förutsättning för
att erhålla en given (hög) avkastning till låg (given) risk, jämfört med
portföljer enbart placerade i nationella värdepapper. PSF och PVF startade
under andra halvåret 2000. Det betyder att det finns en relativt lång period
för vilken avkastningen för dessa två fonder kan studeras och jämföras
med andra fonder och värdepapper.
Avkastningskrav
I lagen om AP fonder har riksdagen angett att 7:e AP-fondens förvaltning
av fondmedlen skall vara sådan att en långsiktig hög avkastning kan
erhållas och risknivån i fonden skall vara låg. Att risknivån skall vara låg
innebär, enlig lagens förarbeten, att risknivå i PSF normalt skall vara lägre
än för den genomsnittliga privata förvaltaren av pensionskapital med
samma placeringshorisont. Genom beslut i 7:e AP-fondens styrelse har en
precisering av riksdagens angivna långsiktiga målsättning gjorts. Denna
stipulerade att totalavkastningen under löpande femårsperioder skulle
motsvara för:
