43
Figur 9.
Genomsnittlig risk (
!
!
) före och efter bytet till en extern
förvaltare, på y-axeln och benägenheten att anlita en
extern förvaltare, på x-axeln Benägenheten är baserad på
prediktioner gjorda från skattade regressionsmodeller (se
Angelov m.fl., 2012, för detaljer).
Sammanfattningsvis visar detta att de med förväntat hög benägenhet
att anlita externa förvaltare har haft en underavkastning innan de
anlitade den externa förvaltaren. De har även en något förhöjd risk
jämfört med dem som har lägre benägenhet. En tolkning är att de som
väljer externa förvaltare är de som är i störst behov av tjänsten.
6.2
Extraavkastning av extern
förvaltningstjänst
6.2.1
Metodologiska överväganden
För att kunna besvara frågeställningen om det lönar sig att anlita ett
externt förvaltningsföretag för premiepensionsspararen, behöver man
lösa några metodologiska problem. Dessa problem består dels i att det
inte är slumpmässigt vem som väljer en extern fondförvaltare för sitt
innehav, dels i att en mer riskfylld investering i genomsnitt leder till
en högre avkastning. Innebörden av detta är att om det är individer
som har stor motvilja mot att ta risker som väljer externa förvaltare,
så kommer detta sannolikt att resultera i underskattning av effekten
av externa förvaltare, om man inte tar hänsyn till denna selektion.
0,6
0,65
0,7
0,75
0,8
0,85
0,9
0,95
1
1,05
1,1
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
Risk (β) före bytet till extern förvaltare
Risk (β) efter bytet till extern förvaltare
