26(29)
årgångarna. PVF hade en avkastning som var förenlig med fondens
målsättning 2002-10 och 2009-10.
7:e AP-fondens förvaltning av pensionsmedlen för sina ca 2,5 miljoner
pensionssparare har fram till början av 2010 bara i undantagsfall levt upp
till de uppsatta målsättningarna. Som nämnts var ledningen för 7:e AP-
fonden inte tillfreds med resultaten av förvaltningen av icke-valsfonden PSF
och den valbara fonden PVF. Som ett led i att få tillstånd en förbättring
inleddes 2005 ett arbete med en ny förvaltningsfilosofi som senare
successivt tillämpades fullt ut från december 2009. Inte heller denna nya
inriktning på förvaltningen tycks emellertid ha gett önskad effekt, vilket vår
analys indikerat. I maj 2010 ersatte 7:e AP-fonden, efter riksdagsbeslut,
PSF och PVF med AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond.
Den nya konstruktionen med två fonder som kan kombineras på ett antal
olika sätt bl a till en generationsfond, den s k AP7 Såfa. Dessa fonder kan
också i stor utsträckning väljas på fondtorget. Denna förändring av 7:e AP-
fondens fondutbud som bl a ger ökade möjligheter för pensionsspararna att
placera sitt pensionskapital i 7:e AP-fondens fonder förefaller vara väl
genomtänkt och välmotiverad.
Generationsfonden AP7 Såfa är också den nya icke-valsfonden. För såväl de
sparare som inte väljer några fonder (tilldelas AP7 Såfa) som de som aktivt
väljer AP7 Såfa, kommer risken i deras pensionstillgångar minska efter 55
års ålder. Efter denna åldersgräns kommer fonden att inte enbart placera i
aktier utan successivt öka andelen som placeras i mindre riskfyllda
räntepapper med stigande ålder för individerna. Motivet för en
generationsfond är att spararen skall ha en lägre risk i sin portfölj när
hon/han har en kortare förväntad livstid men ha en högre risk när det
återstår många år till pension. Detta är således en helt ny filosofi
beträffande förvaltningen av pensionsmedel för premiepensionssystemets
sparare som inte själv väljer fonder jämfört med tidigare icke-valsfonden
PSF.
Den nya strategin är ambitiös och har också andra mål beträffande
avkastning och risk. Jämförelsefond är inte längre de aktivt valda fonderna
i PPM-systemet, PPM-index. På lite längre sikt är målet att AP7 Aktiefond
skall ge en avkastning som är 1½ gånger större än avkastningen på
världens börser. För att nå detta mål kommer man använda en ”hävstång”,
dvs man lånefinansiera i princip upp till 50 procent av fondkapitalet i
aktiefonden. Hävstången medför också att risken i fonden kommer att öka.
Förvaltarna på 7:e AP-fonden skall parera svängningar på världens börser
genom att variera (den dynamiska) hävstången . Om detta lyckas, är det
naturligtvis alldels utmärkt för 7:e AP-fondens fondsparare. Men om detta
realiseras får framtida utvärderingar utvisa.
7:e AP-fondens två nya fonder utvärderas inte i denna rapport eftersom de
varit verksamma en för kort tid. Dock är resultaten för AP7 Aktiefond fram
t o m februari 2012 positiva. Utvecklingen för AP7 Räntefond har dock inte
varit lika positiv.
