8
betingas av risken i fondportföljen har räknats bort. Dessutom
undersöks vilka grupper av sparare som anlitar externa förvaltnings-
företag och vilka som inte gör det.
Resultaten visar att personer som har låg utbildning, låga finansiella
tillgångar, höga disponibla inkomster och som i högre utsträckning
har arbetslöshetsersättning, företagsinkomster eller privat pensions-
sparande oftare väljer externa förvaltare än andra grupper. Gruppen
som är relativt aktiva fondväljare och som inte anlitar externa
förvaltare består till större del av högutbildade personer med goda
inkomster. Vid sidan av gruppen som har valt fonder själva och som
inte har anlitat externa förvaltare, finns det dock en stor grupp passiva
pensionssparare som har förändrat sin fondsammansättning mycket
sällan sedan inträdet. Dessa pensionssparare är i vissa avseenden
ganska lika gruppen med ickevalsalternativet, till exempel i fråga om
utbildningsnivå.
Resultaten pekar vidare på att det i genomsnitt finns en över-
avkastning för dem som anlitar fondförvaltningstjänster. Beräkning-
arna antyder dock att den genomsnittliga överavkastning som externa
förvaltare ger är liten, borträknat den extra avgift för dessa tjänster
som individen betalar (utanför premiepensionssystemet). Vidare visar
resultaten att risken i portföljen reduceras för dem som väljer en
extern förvaltningstjänst, vilket alltså är positivt för den enskilda
spararen.
Vid en närmare undersökning tyder resultaten på att den positiva
effekten av externa förvaltare kan förklaras av att förvaltare generellt
sett är mer aktiva. En närmare studie visar att sparare som själva är
lika aktiva är i genomsnitt något bättre än externa förvaltare på att
generera överavkastning.
Denna analys visar att de som väljer att anlita en extern förvaltare är
de personer som kan förväntas vara inaktiva i premiepensions-
systemet. Därmed kan det vara lönsamt för dem att anlita en extern
förvaltare. Innebörden av detta är att förvaltaren i genomsnitt gett en
högre avkastning för sina kunder än vad dessa sparare själva hade
kunnat åstadkomma, om de inte hade valt denna tjänst. Noteras bör
att effekten av externa förvaltare bara är undersökt för den grupp som
faktiskt har valt det och att resultatet inte kan generaliseras till
pensionssparare i allmänhet.
Sedan december 2011 är möjligheten till massbyten genom så kallad
robotinskjutning avskaffad. Därigenom avskaffades även möjligheten
