J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 1 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 29 (korrelationskoefficienten ligger mellan -1,0 och +1,0, där 0,0 innebär ”ingen” korrelation). Multistrategiprodukter å sin sida visar på ett annat historiskt mönster. I tider av stigande aktiemarknad har korrelationen varit högmot aktier, över 0,7, medan under bear-markets (fallande aktiemarknad) så har den i stället varit låg, under 0,0. Just detta, låg korrelation när aktiemarknaden faller, är det somattraherar investerarkollektivet. Dock är det viktigt att påpeka att det tar tid för multistrategifonder, somär en blandning av flera hedgefondstrategier (t.ex. Equity Long/ Short, Equity Market Neutral, Event Driven, Special Situations, Global Macro, CTA etc etc), att ställa omexponeringen. Detta är orsaken till att multistrategifonder inte lyckats så bra sedan finanskrisen. De börsnedgångar somdrabbat de globala aktiemarknaderna senaste 10 åren har varit relativt korta sett till historiskaperioder innan. Lagomtills förvaltarna positionerat sig för lägre tillväxt, högre arbetslöshet och sjunkande bolagsvinster så har centralbanker och regeringar varit där med sedelpressar och stödpaket. Resultat av det har varit ökad riskaptit och stigande börskurser. ”Is this time different?”, ja vi har åtminstone orsak att tro det då världens centralbanker och regeringar signalerat återhållsamhet i sina respektive balansräkningar inför 2022. Vi går in i det nya åretmed övervikt hedgefonder betingat av att vi prioriterar mer riskfyllda tillgångar såsomaktier och krediter. Ändras den relativt positiva börssynen och den allmänna volatiliteten tilltar på finansmarknaderna så ökar sannolikheten att vikten i marknadsneutrala aktiestrategier ochmultistrategifonder successivt ökar. ÖVERVIKTA HEDGEFONDER. HEDGEFONDER Likvidahedgefondstrategier hadeåterigenett relativt svagt år. Det likaviktade indexet, HFRX Equal Weighted Strategies, steg 2,90 procent. Högst avkastning presterade aktiestrategier med högt betamot aktiemarknaden och strategier som fokuserar på företagsförvärv, så kalladeMerger Arbitrage strategier. Lägst avkastning genererade strategier som tillämpar statistiska ochmatematiskamodeller, så kallade CTA:s och vissamakrostrategier. För förstagångenpåflera år hadehedgefondindustrinett positivt nettoflöde 2021 som uppskattningsvis uppgick till 30miljarder dollar. En av orsakerna till det ökade intresset för tillgångsslaget är att korrelationenmellan aktier och räntor (statsobligationer) stigit, drivet av centralbankers och regeringars åtgärder för att stabilisera världsekonomin i kölvattnet av covid-19. Med högre aktie- och obligationsvärderingar samt högre inflation och räntehöjningar runt hörnet så borde inflödet till hedgefonder fortsätta även 2022. Om ränteinvesteringar har spelat ut sin roll som ”krockkudde” i en portfölj, vad kan då ersätta denna tillgångsklass? Minst två hedgefondstrategier har potential att fylla luckan. Delsmarknadsneutrala aktiestrategier, delsmultistrategilösningar. Den tidigare har somambition ett leverera positiv avkastning oavsett hur aktiemarknaden utvecklas. Det uppnås genomköp av aktier man tror på och samtidigt blanka aktier man inte tror på, eller blankning av index/negativ index-ETF (t.ex. Xact OMXS30 Bear). Något förenklat, för att uppnå enmarknadsneutral positionmåste köpenmatchas av likamycket blankningar i kronor och ören. Historiskt har denna strategi levererat liknande avkastning som amerikanska statspapper fast till halva risken, samtidigt somkorrelationenmot globala aktier varit låg, ca 0,3 ASSET MANAGEMENT … JA, VI HAR ÅTMINSTONE ORSAK ATT TRO DET DÅ VÄRLDENS CENTRALBANKER OCH REGERINGAR SIGNALERAT ÅTERHÅLLSAMHET I SINA RESPEKTIVE BALANSRÄKNINGAR INFÖR 2022. IS THIS TIME DIFFERENT? HEDGEFONDEROCHBLANDFONDER
RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=