J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 1 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 27 ASSET MANAGEMENT dröja på svenskamarknaden. Det innebär fortsatt god likviditet och en fortsatt attraktiv räntenivå för företagsobligationer relativt statspapper. Samtidigt är räntekänsligheten väldigt hög bland fastighetsbolagen varvid en allmän ränteuppgång på långa obligationer kan komma att skrämma iväg placerare från demer riskfyllda high yield-obligationerna. I JRSkreditportföljmed direktägda krediter underviktas den indextunga fastighetssektorn. Siktet är mer inställt på investeringsmöjligheter i andra sektorer och bolagmed stabila kassaflöden, god lönsamhet, bra räntetäckningsgrad och en balanserad skuldsättning. Såväl investerare somemittenter visar på ett allt större intresse för investeringar i s.k. gröna obligationer drivet av den nya ESG-inriktade lagstiftningen (ESG står för ”Environmental Social and Governance” det vill sägamiljö, socialt ansvar och bolagsstyrning) inomEU, taxonomi för hållbara investeringar. Numera är detmer regel änundantag att nyemitterade obligationer har någon formav ESG-koppling i sina ramverk. Detta är självklart en faktor somäven väger tungt i JRS investeringsprocess för företagsobligationsinvesteringar. ÖVERVIKTA NORDISKA HIGH YIELD-OBLIGATIONER. NORDISKA HIGH YIELDS Under 2021 fick dennordiska kreditmarknaden luft under vingarna efter demånga utmaningar som2020 bjöd på. Kreditmarknaden flödade av riskvilligt kapital vilket pressade ner kreditspreadarna samtidigt somnyemissionerna på primärmarknaden tog fart. Många emittenters obligationslån drabbades hårt 2020med relativt kraftiga prisfall när hela sektorer stängdes ner i kölvattnet av pandemispridningen. Samma obligationer handlas återigen runt par (100 procent). När 2021 summeras kan det konstateras att emissionsvolymerna slog nya rekord. Vid slutet av oktober månad hade det emitterats 175mdr kronor av nordiska high yield-obligationer. Det överträffar det gamla rekordet med drygt 50 procent som uppnåddes under 2017. De största aktörerna på den svenska kreditmarknaden är fortfarande fastighetsbolagen, somstår för över 50 procent av de utestående obligationslånen. Dock har det smugit sig i nya stora aktörer som förvärvsbolag, likt Storskogen, somunder året gjorde entré som låntagare på obligationsmarknaden. Att det tillkommer fler aktörer och sektorer på kreditmarknaden underlättar för oss investerare att bygga bättre ochmer väldiversifierade obligationsportföljer. Under 2022 kommer high yield-marknaden även fortsättningsvis präglas av större förändringar i såväl ränte- som inflationsnivåer och grad av riskaptit. Riksbankens obligationsköp bedöms fortgå samtidigt som räntehöjningar lär UNDER 2021 FICK DEN NORDISKA KREDITMARKNADEN LUFT UNDER VINGARNA
RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=