J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 1 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 24 ASSET MANAGEMENT ASIATISKAAKTIER KINA Asiatiska aktier fick erfara ett händelserikt 2021. Särskilt kinesiska aktier drabbades av ett antal rejälamotvindar som riskerar att även spilla över in i 2022. De eskalerande problemenmed fastighetsutvecklaren Evergrande skapade en hel del rubriker och oro när ränte- och amorteringsbetalningar försenades. Spridningsriskerna ska inte underskattasmen det är tveksamt omkinesiska banker ochmyndigheter tillåter att Evergrande blir en utlösande faktor för en systemkritisk finansiell härdsmälta. Men stramare likviditetsvillkor i fastighetsbranschen leder redan till en ökad tröghet avseendemarkförvärv liksom försenade byggstarter. När den kinesiska bygg- och fastighetssektorn bromsar in kan dessa sektorer bidra till stora negativa konsekvenser för den kinesiska ekonomin då lägre fastighetspriser, och då speciellt för bostäder, bidrar till privata förmögenhetsminskningar somoftast sänker privatkonsumtionen. Lägg därtill högre energipriser samt den av myndigheterna införda nolltoleransen av covid-19 så är det många jobbiga utmaningar somden kinesiska ekonomin står inför 2022. Det saknas naturligtvis inte ingredienser för stark tillväxt i vissa delar av ekonomin. Men ökad skepsis är på sin plats då även företag som inte domineras av statligt ägande, som internetsektorn, i allt högre utsträckningmåste acceptera en mycket högre grad av statlig inblandning i sin verksamhet. Samtidigt harmarknaderna varit snabba att justera värderingarna för motsvarande aktier. Värderingsmultiplarna, P/E-talen (<14x), är nere på samma låga nivå som vid utgången av 2019 varvid en stor del av potentiellt svagare ECB, den europeiska centralbanken, förväntas succesivt avsluta sina stödåtgärder förklarat av den allt högre ekonomiska aktivitetsnivån, men kan tvingas att agera snabbare och mer kraftfullt med enmer återhållsampenningpolitik givet att inflationshöjningen biter sig fast för länge och på en för hög nivå. Europa är väl positionerat, när problemenmed komponentbrist och leveransförseningar avtar och till slut upphör, med den indexexponering somfinnsmot verkstadssektornmed bilindustrin i förarsätet. Samtidigt tenderar finanssektorn, och då särskilt bankaktier, att utvecklas starkt när inflationen och räntorna stiger, eftersom räntemarginalerna oftast stiger. Mer generellt har Europamånga företag somärmarknadsledande inomhållbar teknik, såsomförnybar energi, elbilar ochmetallåtervinning. Dessa företag står redo för att kunna dra nytta av ett bredare och starkare fokus på hållbarhets- och klimatfrågor runt om i världen. Europeiska aktier har utvecklatsmycket starkt sedan bottennoteringarna i sambandmed utbrottet av covid-19. Utvecklingen har också varit relativt stark det senaste decenniet mätt mot globala aktier, men där USA exkluderas vars avkastning står i en klass helt för sig. Europeiska aktievärderingar har därmed långt ifrån kommit i kapp USA. Det talar för att även om2022 förmodas bli ett mer turbulent år med risk förmindre börsuppgångar än 2021, så har europeiska aktier goda förutsättningar att bli goda relativvinnare. REKOMMENDATION ÖVERVIKTA EUROPEISKA AKTIER.
RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=