J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 1 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 33 6. Konvertibler är ett finansiellt instrument vi valt att övervikta i vår allokering. Normalt faller konvertibeln mindre än aktier vid börsnedgångar, men då likviditeten i konvertibler är sämre än för aktier, medförde det felprissättningar när pandemin bröt ut, varför vi valde att övervikta konvertibler. Konvertibelns asymmetriska riskprofil är fortsatt en viktig portföljkomponent och avkastningsmålet runt 4 % bör uppfyllas, men givet att vi nu bedömer att marknaden normaliserats är uppsidan mer begränsad, vilket innebär att vi under 2022 kan komma att minska exponeringen mot mer spetsiga konvertibelstrategier. AVSLUTNINGSVIS Det är såväl utmanande somvanskligt att göra prognoser. Vanligtvis kan aktuella händelser och skeenden tolkas utifrån finansmarknadens reaktioner historiskt. Rent generellt är historia ett ämne som saknar absoluta tolkningar och perspektiv, vilket möjliggör för variationer i hur historia uppfattas. Människors reaktion på samma händelser tar sig uttryck på olika sätt och skapar kortsiktiga kurssvängningar. De längre trenderna däremot är svårare att rubba och enklare att förstå. Övertygelsen består att såväl kortsiktiga som långsiktiga trender bör analyseras, men prognosspannen kan variera relativt kraftigt beroende på storhet i händelsen i förhållande till aktuell marknadsfas. Prognoserna ska i skenet av detta sesmer somindikationer, men är ändå utgångspunkten när man funderar på vad som är, och inte är, diskonterat i finansmarknaderna. Hoppas Ni har funnit fler svar än frågor efter att ha läst denna krönika. 3. Inomräntebärande är svenska high yields överviktade. I takt med ekonomins återhämtning under 2021 har svenska high yields generellt återhämtat sig väl och vår bedömning är att svenska marknaden nu är mer normaliserad och att avkastningen närmsta året bör ligga runt 4 %. Inom räntebärande breddas vår svenska exponering med aktiva fonder vilka är överviktade Europeiska high yields. Asiatiska och framför allt kinesiska high yields har till följd av en fastighetskris haft en mer utmanande miljö under 2021. Detta är något som analyseras och som eventuellt kan komma att adderas i portföljerna under 2022, i det fall vi bedömer att risken står i proportion till avkastningen. 4. Alternativa investeringar utgörs idag utav exponering mot Infrastruktur, fastigheter och transport. Målsättningen är att uppnå en stabil direktavkastning på runt 4–6% per år snarare än en snabb värdestegring. Alternativa investeringar har normalt en låg korrelation mot aktiemarknaden och är därför en intressant portföljkomponent i den totala allokeringen. Om den högre inflationen inte är övergående utan mer bestående kan investeringar mot olika råvaror vara ett sätt att skydda portföljen. Guld är ett exempel men även råvaror och metaller som, i takt med omställningen till en grönare värld, upplever en högre efterfrågan är också intressanta. 5. Inomhedgefonder fokuserar vi primärt påmultistrategifonder. Motivet till det är att vi främst vill äga fonder som arbetar med flera strategier parallellt, eftersom det ger bättre förutsättningar till stabil riskjusterad avkastning på runt 4 % över tid. För kunder med högre risktolerans adderas hedgefonder med mer koncentrerade mandat i form av enskilda sektorer eller tillgångsslag. ASSET MANAGEMENT
RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=