J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 1 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 18 Under 2021 har allokeringenmot svenska och globala aktier pendlatmellan svag övervikt ochmaxvikt. Sett till årets avkastning blev det en lyckad strategi. Vid inledningen av 2022 kvarstår den höga allokeringen mot tillgångsklassen aktier. Hoten ska inte underskattas och detsamma gäller för möjligheterna. Storheterna redogörs det för under avsnittet UTSIKTER INFÖR 2022 tidigare i denna krönika. Under året har oron ändrat fokus från kvardröjande nedstängningar till att oroas för ”kosläpp” med efterföljande flaskhalsproblem. Ena kvartalet var det oro för ränteuppgång (överhettning) och nästa gång oroades placerarna av räntenedgången (inflationen urholkar köpkraft och Fed kommer att strama åt för mycket). Journalister och analytiker slogs om de största rubrikerna med röda versaler där det friskt pendlademellan ”STAGFLATION” och ”INFLATION”. Mot slutet av året var det omikronspridningen, inflationsdata i USA liksom Feds bantning av obligationsköpen som skapade mest rubriker och huvudbry. I beskrivningen av JRS investeringsfilosofi så lyfter vi fram vikten av att använda sig avmånga olika angreppssätt och processer omman ska kunna lyckas långsiktigt med portföljallokeringen. Det underlättar konsekvensanalysen av enskilda, men likväl mycket viktiga händelser, under olika börsfaser. Börsen handlarmycket omkortsiktig psykologi, men på längre sikt ombörsföretagens förmåga att skapa vinster och därmed möjliggöra utdelningar och återköp. Med den utgångspunkten bedöms förutsättningarna fortsatt relativt goda då vinstprognoserna bedöms vara för låga sett till efterfrågebild, investeringsbehov samt ränteläge. Hotbilden stärks ommarknaderna tror att Fed kommer att strama åt förmycket och för snabbt. Då ökar risken för recession med hänsyn till att världen fortfarande tyngs av osäkerheten kring pandemieffekterna. Marknaderna har redan prisat in tre räntehöjningar under 2022, varav den första under våren. När det gäller en stramare penningpolitik, bör det beaktas att aktier faktiskt historiskt har presterat starkt under Feds första räntehöjning i räntecykeln. Detta är logiskt eftersom tillväxten vanligtvis fortfarande är stark vid motsvarande tidpunkt. Nervositeten ökar dock i taktmed att räntekurvan plattas ut. Ju närmare korträntan (3 månader till 2 år) kommer de långa räntorna (5–30 år), desto kraftfullare bedöms åtstramningen vara. Inverterar kurvan (kortränta > långränta) och det historiska mönstret återupprepas, så brukar börsen ändå inte toppa förrän 9månader senare. Under 2021 minskade den amerikanska räntekurvans lutning (10-års ränta minus 2-årsränta) med 80 punkter och ligger i skrivande på 80 punkter. Ovanstående analys ligger till grund för en relativt positiv börssyn och därtill en negativ syn på statspapper. Allokering handlar naturligtvis inte bara omaktier och räntor, ett stabilt portföljbygge behöver fler byggklossar än så. Läs därför gärna vidare under portföljavsnittet, där helheten av JRS aktuella portföljstrategi beskrivs. ALLOKERING I BESKRIVINGEN AV JRS INVESTERINGSFILOSOFI SÅ LYFTER VI FRAM VIKTEN AV ATT ANVÄNDA SIG AV MÅNGA OLIKA ANGREPPSSÄTT OCH PROCESSER 2022 ASSET MANAGEMENT
RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=